汪越志：为什么美国非农数据那么重要？还被誉为经济指标中的XO?

汪越志

汪越志：为什么美国非农数据那么重要？还被誉为经济指标中的XO?

　　今早公布的中国3月份制造业PMI大幅回升至50.2，终于在8个月后重返荣枯线之上。市场更为关注的本月美国非农指标将于今晚发布。

　　一：什么是美国非农数据？---（美国非农业人口的就业数据=非农业就业人数+就业率+失业率+等）

　　美国非农就业数据每月公布，基本能反映美国经济的实际就业和经济情况。

　　“非农”是指就业人数中排除了农业部门，个体户和非盈利机构雇员后的就业相关数据。由美国劳工部劳动统计局公布

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　　公布时间每月第一个周五（本月的就是今天），美国发布时间分别是东部时间上午8点30分（夏令时）和9点30分（冬令时），对应的北京时间分别为20:30和21：30。

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　　二：非农就业数据是如何收集的？

　　非农就业数据主要由两个独立调查组成，一部份是由家庭调查所得，另一部分则由企业调查所得。

　　1.家庭调查，是由调查人员先作当期人口调查，然后以电话及邮件对美国6万个家庭的就业情况作出访问调查，再由劳工统计局统计出失业率。

　　2.企业调查，是指调查人员对来自33万家公司及政府部门，包含500个不同行业的企业进行调查。

　　两个调查涵盖的就业人口多达四千万以上，占整个非农业就业人口近一半。调查所得数据包括：非农业新增职位数目，不同行业的薪酬趋势，聘用情况，每周工时等等。从以上两个渠道，调查人员便可以编制出具有广泛代表性的就业数据。

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　　三：非农就业数据变化如何牵动市场各方神经？

　　1.非农就业数据是判断经济周期的重要指标

　　美国经济调查统计局（NBER）是这样定义衰退的：工业产出，就业，实际工资等经济活动面持续几个月增速放缓，从周期上看，经济处于波峰到波谷的之间。从这里可以看出，决定经济是扩张还是收缩的关键是对经济月度数据进行观测，但是由于工业产出数据一般都是季度公布的，时效性较弱，所以能够衡量整体就业情况的月度数据——非农就业数据，就成为判断经济周期性的最重要指标。例如，经济已经持续衰退了6个月，但是非农数据公布后显示就业恢复且超过前期的低点，那从经济周期上来讲已经发生反转，前期的低点就是波谷，未来经济存在持续向好的趋势，这会极大的提振市场信心。

　　2.非农就业数据与经济表现高度相关

　　首先，从最简单的经济学基本常识来看，非农数据转好说明经济转好。非农行业产出占美国总产出的80%，非农业就业人数增加，说明企业生产扩张，愿意雇佣更多的工人来生产，新雇佣的人将有更多的钱用在支出和消费上。美国经济增长是靠内需拉动为主的，消费占美国GDP的比重高达70%，所以消费支出增加就意味着美国经济的整体好转。因此，非农数据是预测经济增长和CPI水平的关键指标。

　　3.为什么中国不看非农就业数据

　　中国经济长期来以出口为导向，出口是靠制造业来支撑的，所以能够更好地反映制造业景气情况的PMI指数在中国经济数据中显然具有更大的影响，最新公布的3月份制造业PMI大幅回升至50.2，结束了连续8个月的低于荣枯线水平，预示着中国强烈反弹，重回扩张状态。中国的产业结构以劳动密集型生产为主，且正处于巨大的产业升级转型阶段，就业率的增加不能整体反映中国经济的景气情况，淘汰落后产能和僵尸企业造成的失业率上升对经济而言反而是一种利好。（不了解PMI？！点击本文末“原文链接”）

　　4.市场各方将非农数据作为经济预测的基础

　　非农数据是经济建模过程中最重要的参数。美联储参考非农数据来决定未来的利率政策，机构投资者参考非农数据来决定自身头寸的持有以及持有头寸小的方向，经济学家和分析师根据非农数据来对未来经济的走势进行预测。作为最重要的经济数据，非农数据是各方在做决策时最重要的输入变量之一，是市场的风向标，每当实际非农数据公布时，非农数据都会牵动着市场的神经，其预期值与实际值之间的差额会对市场有放大作用，差额越大放大效应也就越大，能够引发资本市场的剧烈波动。

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　　经济指标中的“XO”

　　非农数据每月都发布，为市场各方预测和分析经济走势提供了最重要的参考指标，与美国经济运行情况有极大相关性，在金融市场上的重要影响力，因此在所有公布的经济数据中，非农数据通常被誉为所有经济指标中的“XO”。什么是XO？就是Extra Old的缩写，是陈年30-50年的优质白兰地酒。长期以来经得住时间和市场检验的数据才称为XO，非农数据的重要性可见一斑。

　　撰稿人：汪越志