连予沫：警惕！原油市场供应是否真的过剩！

连予沫

　　周一(5月16日)国际原油价格双双大涨，刷新与半年新高，因油市基本面有望改写，美原油期货价格最高触及47.98美元/桶，布伦特原油期货价格最高触及49.47美元/桶，距50美元/桶大关近在咫尺，油价缘为何在本周首个交易日就创下6个月新高呢?

　　在国际原油价格自2月份的近13年来低位上涨的整个过程中，美国石油生产商对原油价格的对冲操作变得愈加激进，这些产油商宁远舍弃油价潜在上涨的收益而去避免油价的再次下跌。

　　那些被称为“茶壶”的炼油厂正在推动原油需求，一些世界上主要的石油生产国目前正在向这些炼油厂供货。此前中国政府不允许一些私营炼油厂从国外进口原油,但自2015年取消这一限制后,中国石油进口量将大大增加。维信qhy678qhy（验证77）

　　高盛表示，在全球诸多石油中断事件之后，油市已终结近两年的供应过剩局面，转为供应不足，原油期货因此大涨。

　　但是这种涨势还能维持多久呢?

　　虽然国际原油市场已随着油价的反弹而有所复苏，但是今年迄今为止，美银美林(BofAML)的商品策略师预计，国际原油价格或将由于季节性疲软而出现“W”型价格复苏走势。

　　正如高盛在其近期的报告中所指出的那样，国际原油期货价格曲线末端价位水平的上涨(2017年50美元/桶)，使得石油生产商的对冲活动增加，这或许意味着国际原油价格的复苏之势很快将会停滞，甚至重启跌势。

　　笔者连予沫认为，原油价格在近期出现的持续上行实质上是在炒作供应增量下行的逻辑，或者说供给和需求之间的差额在减小，而这种减小主要体现在供应量的下滑，并非是供应过剩的局面得到根本性缓解。近期原油价格反弹大概率可以延续，但这并不意味着原油市场已经摆脱了大周期的弱势格局。原油市场真正的牛市要建立在宏观经济进入繁荣周期基础之上，因此目前油价上涨仍然只能定位为反弹。从技术分析的角度来看，价格从熊市转向牛市的过程往往是缓慢的，形态是复杂的。对原油这一最重要的大宗商品来说，自30美元/桶附近的底部一骑绝尘、扶摇直上的可能性微乎其微。

　　投资者在做多原油的同时不可过于乐观，要对随时可能出现的快速回落有足够的心理准备和应对措施。

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