2016年10月21日周五股票行情展望：重点布局五大板块优质股

红股股

快递行业：9月快递持续高增长，近期板块催化不断

　　类别：行业 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：苏宝亮 日期：2016-10-20

　　事件

　　近期国家邮政局发布9月快递数据：9月份全国规模以上快递服务企业业务量完成28.3亿件，同比增长48%;快递业务收入完成360亿元，同比增长50%。

　　评论

　　9月快递业务量同比增速小幅收窄，依旧维持较高增长：9月份全国快递业务量同比增速为48%，较上半年57%的同比增速有微幅收窄，但是依旧维持较高增速。其中异地快递同比上涨56%、同城快递同比上涨31%、国际及港澳台快递同比下降5%。从区域划分来看，东部地区由于其前期网络及配套设施建设完善，快递业务量占比最大，但是由于该区域市场趋于成熟，9月同比增速为44%，较上月增速下降2个百分点。中西部地区近期开始加密快递网络，即将成为快递企业下一个必争之地，同比增速分别为65%及66%。整体来看快递业向中西部延伸的行业发展趋势愈加明显。

　　快递单价增速近两年首次同比转正，快递价格战或趋近尾声：9月份快递单价同比上涨1%，这是自2015年2月份之后首次快递单价同比上升。其中同城快递单价有较大增幅，同比上升9%，较上月增幅增加7个百分点;异地快递单价同比下降6%，较上个月降幅减少6个百分点，下降幅度也在不断收窄。截至9月份，异地快递单价为8.83元/件，与同城快递的7.81元/件，仅相差1.02元，且差异呈缩小趋势，所以我们预计异地快递价格战或将结束。由于快递单价同比增速转正，9月份全国快递业务收入同比增速显著提升并且超过快递业务量增速，达到50%。

　　快递品牌集中度下降，“三通一达”投诉率有明显改善：2016年1-9月份，快递服务品牌集中度指数CR8为76.8，相比去年同期的77.4，下降了0.6。快递行业集中度较前两年有所下降，体现行业仍处于高速发展竞争阶段，但是从今年全年数据来看，CR8指数开始处于震荡阶段，表明现在快递行业格局初现，行业竞争趋于稳定。9月份全国快递服务有效申诉率为百万分之5.31，同比减少2.04，表明全行业快递服务质量在稳健上升。其中“三通一达”的有效申诉率较去年同期有明显下降，顺丰虽然有效申诉率有微服上升，但仍是行业中表现较好的公司之一。

　　近期快递板块催化不断，板块效应将明显提振：10月20日，大杨创世更名圆通速递;10月24日，2016年第77次并购重组委员会将审议艾迪西发行股份购买资产事宜，申通将大概率过会;中通快递于10月17日启动全球路演，预计10月底有望在美国纽交所敲钟上市;“双十一”即将来临，我们保守估计今年双十一当天天猫淘宝交易额突破1200亿元，同增40%;双十一期间快递业务量大概率突破10亿件，11月快递业务量达到40亿件，同比增加60%，将创造快递史上单月业务量最高的记录。

　　投资建议

　　9月快递业务量依旧维持高增长;价格战或趋近尾声，快递单价同比增速两年来首次同比转正。快递行业集中度趋于稳定，行业格局初现。行业申诉率同比下降，快递行业服务质量稳步提升。10-11月快递板块催化不断，板块效应将明显提振。给予快递板块“增持”评级。

　　我们持续推荐艾迪西(申通)、新海股份(韵达)、大杨创世(圆通)、鼎泰新材(顺丰)及外运发展。目前大杨创世市值约1020亿，新海股份市值约620亿，艾迪西市值约570亿，鼎泰新材市值约2600亿，对应2016年承诺利润的PE分别为93倍、55倍、49倍、119倍，考虑到实际利润将大概率超过承诺利润，将消化估值。

　　煤炭行业：需求数据继续改善，看好旺季煤炭股投资机会

　　类别：行业 研究机构：中泰证券股份有限公司 研究员：刘昭亮 日期：2016-10-20

　　近日统计局和海关总署公布了2016年9月份煤炭及相关行业数据，主要经营形势回顾如下：原煤产量下降、天然气产量继续增加。(1)9月份，全国原煤产量2.77亿吨，同比下降12.3%，环比8月份下降0.41%;1~9月原煤产量24.56亿吨，同比下降10.5%。(2)9月份中国天然气产量102亿立方米，同比上涨0.1%;1~9月天然气产量1004亿方，同比增长2.2%。(2)9月份原油产量1598万吨，同比下降9.8%，1~9月份原油产量1.5亿吨，同比下降6.1%。

　　9月份下游几大耗煤行业中电力、钢厂及建材需求增速皆环比上升：(1)9月发电量同比增加6.8%，其中火电同比增加12.2%，增速环比增加4.7个百分点，水电同比降低11.4%;1~9月发电量同比增长3.4%，其中火电同比增长0.8%，水电同比增长8.6%。(2)9月粗钢产量6817万吨，同比增长3.9%，增速环比上升0.9个百分点;1~9月产量6.03亿吨，同比增加0.4%。(3)9月水泥产量2.24亿吨，同比增长2.9%，增速环比增加1.9个百分点;1~9月产量17.65亿吨，同比增长2.6%。

　　全国固定资产投资和房地产开发投资增速有所回升，需求向好发展，煤炭固定资产投资继续下滑，新建、改扩建以及在产煤矿投资继续减少，但降幅有所缩窄。(1)1~9月份全国固定资产投资42.69万亿元，同比名义增长8.2%，增速比1~8月份增加0.1个百分点，9月份同比增长8.2%;(2)1~9月份全国房地产开发投资7.46万亿元，同比名义增长5.8%，增速比1~8月份增加0.4个百分点;(3)1~9月份，煤炭固定资产投资2200亿元，同比下降26%，降幅缩窄。

　　中国9月份进口煤及褐煤2444万吨，同比上升37.55%，环比下降8.09%。1~9月份，累计进口1.8亿吨，同比增加2382.25万吨，增加15.2%，相比1-8月增速上涨2.8个百分点。

　　9月份下游继续好转，水电呈现下滑，火电增长明显，钢铁产量继续同比上升;供需缺口存在，政策调整预期终落地。从微观数据看下游工业需求稳中有升，1-9月第二产业用电量同比增长2%，下游整体库存水平继续处于较低水平，供给的收缩支撑9月份以来煤价持续上涨。高温退去，电厂日耗煤降低，电厂及港口库存有所回升。截至9月底，6大发电集团存煤1221万吨，月环比上涨97万吨，涨幅8.63%，可用天数为20.42天，月环比下降0.32天。9月底秦皇岛港库存317万吨，较上月增加62万吨;广州港库存229.3万吨，较上月增加29.9万吨。9月份水电产量同比下降11.4%，火电需求较强，同比增长12.2%，增速环比增加4.7个百分点。9月粗钢产量继续同比上升，增长3.9%，增速环比上升0.9个百分点。随着各地去产能及限产持续推进，9月底完成去产能任务80%，276个工作日导致煤炭产量下滑显著，煤价大幅上涨。为了保障冬储及旺季需求，发改委在9月底释放了部分先进产能(10.1-12.31可执行330天生产)，煤炭有望从供应偏紧走向供需平衡，但传导需要时间，短期煤价有继续上行的动力。

　　煤源紧张叠加需求旺盛，9月份动力煤继续上涨;钢铁产量高峰来临，9月焦煤大幅上涨;进口焦煤价格暴涨，内外价差扩大。国家统计局公布的9月份煤炭工业出厂价格环比提升5.4%，同比上涨4.1%;1~9月平均，煤炭工业生产者出厂价格同比下跌10.1%，跌幅缩窄。分煤种来看：(1)动力煤价格自本月以来加速上涨。9月环渤海5500大卡动力煤价格指数上涨46元/吨至561元/吨。部分先进产能释放，动力煤港口及电厂库存已见回升，但是冬储及旺季需求，动力煤有望继续保持强势。(2)炼焦煤价格迎来快速上涨，9月底山西柳林4焦煤车板价为990元/吨，月环比大涨43.9%。我们认为，9-10月份是产钢高峰期，供给的大幅收缩，港口库存和钢厂焦煤库存可用天数处于历史低位，焦煤价格继续上涨仍有支撑。(3)9月份澳大利亚优质低挥发分硬焦煤上涨68.75美元至215美元/吨，涨幅47%，内外价差已经达到3、400元/吨，国内焦煤有补涨空间。

　　投资策略：政策调控对煤炭股的估值打压基本结束，需求可能存在预期差，看好4季度煤炭股的投资机会。

　　我们认为，先进产能在四季度的投放会有效缓解冬储及消费旺盛行情中的供应偏紧，促进行业供需走向平衡，避免煤价涨势过快，有利于行业平稳有序去产能，同时也优化了产能结构，即实现先进产能淘汰落后产能的大趋势。整体而言，先进产能投放对应的是落后产能淘汰，不会改变整个供需格局，不用担心煤价，因为去产能是中央供给侧改革的第一位，只有煤价保持在一定高位，才能妥善降低煤炭企业债务和协同解决员工安置问题。与此同时，下游需求可能存在预期差，基建持续18%左右的高增长，而房地产投资是否如市场预期那么悲观存在不确定性。我们总体判断：随着供需有望走向平衡，煤价将继续维持相对高位，去产能仍在继续，市场担心的政策调控对煤炭股的估值打压基本结束，十月份陆续公布的三季度业绩将为板块形成更良好的一致预期，国企改革和债转股概念会是提升估值重要筹码，继续维持板块“增持”评级，重点推荐：开滦股份、潞安环能、西山煤电、阳泉煤业、陕西煤业、兖州煤业。

　　风险提示：全球宏观经济增速低于预期;供给侧改革执行不到位，尤其是去产能政策约束力不够。

　　公用事业行业：国家统计局发布9月电力数据，前三季度发电量同比增长3.4%;漳泽电力公布2016年三季报

　　类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：邬博华 日期：2016-10-20

　　报告要点

　　重点关注

　　国家统计局发布9月电力数据，前三季度发电量同比增长3.4%今日，统计局发布2016年9月份电力数据：2016年9月，全国全机组发电量4913亿千瓦时，增长6.8%，前三季度发电量43,732亿千瓦时，同比增长3.4%。其中，火力发电量32,289亿千瓦时，同比增长0.8%;水力发电量8,108亿千瓦时，同比增长8.6%;核能发电量1,544亿千瓦时，同比增长22.4%;风力发电量1,498亿千瓦时，同比增长16%。

　　火电：板集电厂一期2×1000MW新建工程2号机组一次通过168试运行

　　水电：国务院：贫困人口土地补偿款可入股水电站分红

　　核电：华龙一号燃料改进型模拟组件通过出厂验收

　　风电：国内最大的海上风电场暨三峡集团首个海上风电项目建成投运

　　光伏：浙江台州市四举措鼓励发展光伏发电

　　燃气：黑龙江省将出台城镇燃气新管理条例

　　公司动态

　　国电电力：2016年第三季度发电量情况公告

　　华电国际：2016年前三季度发电量及上网电价公告

　　内蒙华电：2016年前三季度销售量完成情况公告

　　宁波热电：关于公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易

　　事项申请获得中国证券监督管理委员会受理的公告

　　闽东电力：第六届董事会第八次临时会议决议公告

　　深圳能源：董事会七届六十三次会议决议公告

　　漳泽电力：2016年三季报

　　风险提示：系统性风险。

　　电子行业：LED产业并购重组不断，大尺寸面板供应整体吃紧

　　类别：行业 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：刘舜逢 日期：2016-10-20

　　LED产业并购重组不断，行业集中将进一步提升：三安光电10月10日回应拟以72亿欧元收购德国照明巨头欧司朗，表示只进行了初步接触，没有对交易条款谈判。近年来国内照明大厂动作频频，重组和兼并不断，2015年全产业链并购整合案例已超过40余起，并购总金额超过300亿元。

　　2016年，需求来看，整体LED市场需求扩大，预计2016年全球LED照明市场规模将达346.4亿美元，同比增长4.1%。自2016年3月份LED涨价以来，8月底LED芯片持续上涨5%-15%，随着“十三五规划”不再将LED列入培育产业，国内已有4000家LED企业退出市场。目前低价芯片价格竞争仍激烈，中小型企业产品技术低，利润薄并且供大于求，中小企业的退市趋势虽有减弱但仍然明显。另一方面，随着高端芯片需求增大，客户要求相对非常高，大企业往往满单扩能，包括华灿光电和三安光电都进一步加大产能。下游封装市场价格相对稳定，在经过重组、并购之后，行业集中度明显提升，有规模效应的龙头封装公司的议价能力上涨。

　　未来的LED市场中，高科技企业和规模企业将会受益。

　　面板供需调整，大尺寸面板供应整体吃紧：2016年8月大尺寸面板出货量6883.5七片，同比增长7.03%。而大尺寸面板价格持续维持高位，其中50寸面板10月报价143美元，比6月增长15.3%。从供应端来看，虽然中国面板厂大量投入于8代线的生产，其中除京东方和华星光电8.5代线已投产外，其余以京东方合肥10.5代线和华星光电11代线在内的7条8.5代线以上的产线，都还在建设中。即使投产，因为初期良品率不高，产量都不尽如人意。据HIS消息，三星显示器未来可能关闭一条七代线(L7-1)，由于该厂拥有15.5七片基板产能，加上LGD关闭的6代线转为中小尺寸LTPS产线，40寸43寸面板将会供应紧张。而2017年产能增加主要来自于群创路竹8.6代线、京东方福州8.5代线，惠科重庆8.6代线。据WitsView报告，2017年大尺寸面板将迎来2014年以来最低的3.9%年增长率，投入面积升至2.16亿平方米。由于明年大尺寸面板产能面积增加有限，大尺寸面板供应将整体吃紧。

　　上周电子板块表现回顾：本周大盘整体上涨，沪深300上涨1.62%。其中，申七电子指数上涨3.14%，跑赢沪深300指数1.52个百分点;中信电子元器件指数上涨3.29%，跑赢沪深300指数1.67个百分点。

　　一周行业重点回顾：1)CFIUS审查通过，打印产业全球化布局显现;2)收购Lexmark获批，国际化布局加快;3)芯片业务蓬勃发展，拓展ECM业务。

　　投资组合表现：16年年初以来投资组合累计投资亏损5.60%，跑赢沪深300指数5.8个百分点，跑赢申七电子元器件指数2.06个百分点，跑赢中信电子元器件指数3.41个百分点。

　　风险提示：市场竞争加剧，政策不及预期;新技术导入量产及替代风险。

　　光伏行业：首批光伏扶贫项目下达，利好行业持续发展

　　类别：行业 研究机构：山西证券股份有限公司 研究员：刘小勇 日期：2016-10-20

　　事件要点：

　　2016年10月17日，国家能源局、国务院扶贫办下发了《关于下达第一批光伏扶贫项目的通知》(国能新能[2016]280)中规定，第一批光伏扶贫项目总规模516万千瓦，其中，村级光伏电站(含户用)共计218万千瓦，集中式地面电站共计298万千瓦。

　　点评观点：

　　1. 再次利好行业持续发展

　　2015年，全球光伏发电累计装机容量达到22900万千瓦，同比增加29%，新增装机容量达到5060万千瓦，同比增加25.6%。中国在2015年新增装机容量为1513万千瓦，同比增长42.7%。2016年6月3日国家能源局下发的《关于下达2016年光伏发电建设实施方案的通知》(国能新能[2016]166号)文件中规定，2016年下达全国新增光伏电站建设规模1810万千瓦，其中，普通光伏电站项目1260万千瓦，光伏领跑技术基地规模550万千瓦。第一批516万千瓦光伏扶贫项目指标的下发，标志着2016年国内光伏发电新增建设指标共2326万千瓦，略高于2015年新增建设指标(2310万千瓦)。光伏扶贫是光伏发电与扶贫工作的双赢合作，一方面可以继续推进国内光伏产业持续、良好的发展，另一方面为贫困村、贫困户提供可持续的资金收入以改善贫困村集体和贫困户生活，表明政府依然将在“十三五”期间持续、大力的推进光伏发电项目的建设。

　　2. 消减“6﹒30抢装潮”的不利影响

　　因上网标杆电价的下调，2016年上半年迎来了一波“6﹒30抢装潮”，使得上半年光伏行业整体出现了高增长。但是，“抢装”之后的第三季度出现光伏产品价格快速回落的现象，各地光伏项目招标中不断出现低价竞标的现象，最低报价达到0.52元/kWh。虽然包括太阳电池、逆变器等光伏产品的价格下降已成为必然趋势，但第一批光伏扶贫项目指标的出台，将给企业喘息的机会，消减“6﹒30抢装潮”后留下的真空状态带来的不利影响，使光伏企业成本呈现合理的下降趋势，而非有损产业持续发展的恶性降价竞争。

　　3. 未来光伏发电新增建设指标将成为“三分天下”的局面

　　从2016年光伏发电新增建设指标可以看出，普通光伏电站、光伏领跑技术基地和光伏扶贫项目占比分别为54%、24%和22%，呈现三分天下的局面。随着国家财政补贴退坡机制实施、扶贫攻坚政策的全力推行以及鼓励产业技术的不断进步，我们认为普通光伏电站指标占比将逐步缩小，而光伏领跑技术基地和光伏扶贫项目指标占比将逐步扩大。

　　总结：

　　光伏行业经过十余年的发展，虽历经了大起大落的产业化道路，但是在全球发展新能源、清洁能源的大背景下，仍属于成长期阶段的朝阳行业，是国家“十三五”期间甚至更长一段时间内重点发展的战略方向之一。由于当前光伏发电成本仍高于传统化石能源，企业盈利还需靠财政补贴支撑，但随着产业规模的快速扩张及生产工艺、技术的不断进步，光伏发电成本呈现出快速下降的趋势。国家政策的出台在鼓励光伏产业持续、良性发展的同时，也根据市场情况逐步下调财政补贴力度，并推出采用竞争方式配置项目的方式倒逼光伏发电成本快速下降。因此，建议布局技术实力雄厚、企业规模及市场占有率较高且有业绩支撑的行业龙头企业，如隆基股份、阳光电源、福斯特。