页岩油气惊现并购井喷：“黑金”游戏的生存模式

hang911026

油价自2014年中崩溃后，页岩油气的投资并购的成交便不断下滑，而在2016年一季度油价跌破30美元期间更是出乎意料地冷清。不过，2016年2季度的页岩并购成交数量和油气上市公司增发却出现井喷式增长。从交易细节可以看出，页岩公司已经转向了重组求生存的模式。

会计事务所普华永道（PWC）最新的油气并购统计报告显示，2016年2季度共有23起页岩并购公告，逼近2014年2季度的26起页岩并购公告的峰值。而2016年2季度的油气上市公司的成功增发数目也出现暴涨。

实际上，虽然自2015年3季度开始，就再也没有出现油气公司的IPO，但是场内的增发却始终没有中断，特别是2016年2季度的增发数目较2016年1季度环比暴涨55%。虽然从总金额来看，2016年2季度的97亿美元同2016年1季度的99亿美元基本持平，但是数目的大幅上升显示单个项目的金额出现了显著下降。

而在并购方面，2016年2季度的页岩油气并购呈现如下特点：

Ø  从总并购金额来看：2016年2季度的公布的页岩油气总并购金额达到76亿美元，相比2016年1季度大涨37%。

Ø  从并购项目的价值链位置来看，2016年2季度的所有页岩并购均为上游板块的并购；而从并购项目的分布上看：2016年2季度的并购活动最活跃的页岩资产为二叠纪页岩（Permian），出现6起并购，总金额21亿美元；以及马塞勒斯页岩（Marcellus），出现4起并购，总金额13亿美元。

值得注意的是，目前二叠纪页岩是美国最优质的页岩油资产，而马塞勒斯页岩则是美国最优质的页岩气资产。这进一步说明目前场内资金开始重点针对能够顺利熬过油气价格低谷的资产进行投资。

Ø  除开二叠纪页岩和马塞勒斯页岩，针对美国其他页岩油气资产的投资并购活动持续萎靡。

市场人士认为，这预示着油气资本市场的场内资金从前几年高油价时期对于大资金项目的战略性并购转向对于中小规模高收益项目的战术性并购，这种转向可以在分地域统计中明显看出。因而总体来看，市场人士认为随着油气价格的持续维持低位，更多的油气公司在资本结构的压力下，将不得不进一步剥离优质资产或是进行大规模资产重组，更多的优质油气资产正在袭来。