郭俞妍：产油国再聚首，冻产协议将成为焦点

郭俞妍

郭俞妍：产油国再聚首，冻产协议将成为焦点

　　在2016年2月的多哈会议之后，世界各产油国的领导人在4月17日再次聚集在卡塔尔首都多哈进行开会，商议如何处理当前原油市场面临的问题。在上次石油输出国组织(OPEC)和俄罗斯表示市场没有将削减产量的明确信号后，此次会议上商议冻产协议的概率有所上升。不管是政治层面还是在实际的市场层面，时间都是很关键的因素。OPEC不应该选择糟糕的时间来进行开会。

　　市场预期，本次会议上多多少少会取得削产协议的一些进展，从而对油价有所提振。但是在长期原油战略方面，OPEC成员国和非OPEC成员国之前看似和平会谈，实则准备“战斗”的传统模式还是没有变。

　　此前科威特、伊朗、委内瑞拉和俄罗斯加大原油产量导致原油出现过剩，从而导致油价的下滑。在走到谈判桌前，伊朗明确表示将维持制裁解除前的产量水平。由于所有产油国都深陷油价危机，实际上也没有国家对伊朗提出抗议。

　　在4月17日的会议上，需要关注的主要问题包括削减产量的具体时间。俄罗斯要求OPEC试着削减原油产量其实是为了解决俄罗斯产量降低的问题。如果真的削减产量，一些小的市场分析师不会将其认为是对海湾国家的支持，反而开始问是否考虑到俄罗斯的情况。

　　如果俄罗斯出于收益问题加大原油生产，其他的中东国家也可能会竭力保持着2016年1月的产量水平。而削减产量的幅度越小，OPEC对俄罗斯是否有意愿解决问题的怀疑就越大。而除非事情比预想的更加糟糕，大家才可能采取果断的减产行动。一旦如此，多哈会议上讨论的问题远远不止冻结原油产量，甚至可能开诚布公讨论减产问题，如果是这样的话，油价在17日的会议后将出现快速反弹，这反过来却给日后提高产量提供了正当理由。从政治层面上来看，多哈会议上的决定也会对原油市场产生直接的影响。

　　如果整个行动浪费了OPEC和俄罗斯之间地缘政治的时间，那么其结果远远不是后悔而已。这取决于两个重要的时间节点，一个是会议召开前，另一个是会议召开后。这两个时间点对于整个产油国集团来说都是非常重要的。多哈会议可能是最糟糕的时间，因为4月份也是大量的美国原油公司将为更小的独立公司进行再融资或者是信贷的时间窗口。如果油价在30美元/桶的水平上，原油产油公司将能再进行贷款。而之前高达340亿美元的贷款已经让人觉得不可思议了。

　　借贷的条件将随着资产的变动而变动。现在担心的一个问题是，低油价维持的时间更长，这将促使银行降低抵押品的要求，因为产油公司面临着现金流耗尽的风险。

　　但是，在油价处于45美元甚至50美元的价格上，这些公司能得到另外6个月的借款时间，从而延长了市场再平衡所需的时间。美联储和美国政府也将努力使陷入困境的原油公司保持运转，使其能顺利度过2016年美国大选的时间段。在油价可能继续下滑的时候，OPEC提出开会的时间正好。

　　在美国，原油公司能在4月17日会议前顺利融资。考虑到WTI原油市场的投机行为，当前油价的反弹不能令人信服。在油价反弹的情况下，看多很难预测，因为看空合约以前所未有的速度累积。随着油价反弹进入尾声，市场预期油价能出现下滑，就像银行在油价达到40-50美元时候对抵押品进行重新估值，而不是油价在20-30美元时候进行估值。对于OPEC来说，雪上加霜的事情是，随着原油市场出现过剩情况，溢价的情况遍布市场，从而使油价下滑到足够的程度，导致库存设备的重新启用。油价下滑到10美元，随后出现V形走势使库存过多的OPEC成员国从内部斗争中解脱出来。

　　这将导致石油输出国组织在多哈会议之后战略的延期。在一方面，在2月份的会议上，OPEC已经显示了过度时期提供的帮助，其通过加大产量使得油价跌至20美元以下，从而战胜美国的原油商。这是OPEC实现V形反转油价走势的唯一机会，在油价上涨的情况下，为争取融资获得更长的时间。然而，冻产协议原本的目的是为了保证美股的原油商不会最终将预算定在油价40美元的水平上，其能允许V形反转的时间更长，更多脆弱的OPEC成员国能抵制下滑的油价而不是反过来支持低油价。

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