张慧理金：如何看懂非农及如何影响黄金白银的

张慧理金

张慧理金：如何看懂非农及如何影响黄金白银的
　　非农数据通常指美国非农就业人数，它与失业率一起构成非农就业报告。通常由美国劳工部在每个月的第一个星期五北京时间晚上20:30（夏令时）或者21:30（冬令时）公布。
　　
　　非农业就业人数主要统计从事农业生产以外的职位变化情形。它能反映出美国制造行业和服务行业的发展及其增长，数字减少便代表企业减低生产，经济步入萧条。当社会经济较快时，消费自然随之而增加，消费性以及服务性行业的职位也就增多。
　　
　　当非农业就业数字大幅增加时，表明了一个健康的经济状况，理论上对汇率应当有利，并可能预示着更高的利率，而潜在的高利率促使外汇市场更多地推动该国货币价值，反之亦然。因此，该数据是观察社会经济和金融发展程度和状况的一项重要指标。
　　
　　关于该指标的判断，一般来说如果非农就业据高于预期，将利好美元，美元指数上涨，黄金价格受压下跌；反之将不利美元，美元指数下跌，提振黄金价格上行。而失业率对黄金影响理论上和非农就业数据相反，但实际中以非农就业数据为主。
　　
　　非农数据影响金价的特点可以概括为：
　　
　　第一，非农与黄金的关系并不是每次都遵循类似“非农就业人数高于预期，美元反弹，黄金下跌；反之上涨”的一般思路来运行，特殊情形仍存在。有时候非农超好，风险偏好令美元不涨反跌，黄金不跌反涨；有时数据特差，美元受避险情绪提振不跌反涨，黄金不涨反跌。这其中关键的因素在于投资者的风险偏好。
　　
　　第二，影响金价波动的因素是多种多样同时演进的。当非农数据公布后，并不一定对金价走势起主导作用，即使非农“给力”，对美元和黄金的影响也很可能是一个动态的过程，甚至过山车般演化。比如，2010年2月5日美国劳工部公布1月非农数据，该数据意外疲弱，不佳数据公布后曾令美元指数一度走跌，现货黄金至1064美元/盎司附近。但美投资者对欧元区主权债务问题持续担忧，美元指数受此提振上扬至80.68高点，现货黄金也受打压至1044美元日内低点。
　　
　　第三，非农对金价走势影响虽然显着，但时间短暂，一般来说在数据公布后半个小时内较为剧烈，但最多会持续到下周一。
　　
　　当非农公布后，对黄金价格影响分析
　　
　　下面从非农就业人数各项子数据对白银价格涨跌的影响方面进行分析，以此来判断，到底是哪一个数据的影响更大，同时，从原创的KTS基本面分析体系，来考察美国非农就业数据对于白银价格涨跌的线性影响关系。
　　
　　一、公布值较前值变化程度对于白银价格涨跌变化的影响：
　　
　　其中白银价格涨跌变化比较的是在数据公布前30分钟的开盘价和公布后30分钟的收盘价的变化。我们可以初步看到：每一个横坐标的点，二者之间有一定的负相关的关系。当公布值较前值增加明显时，即非农就业人数增加的实际值要高于前值时，一定程度上会造成白银价格下跌。具体来讲，二者之间的负相关系数大约是-60.36%，即存在相关系数为-0.60的负相关关系。
　　
　　如此看来，两者的相关程度并不是很高。那么，是不是其他非农子数据变化与白银价格涨跌的相关性很强呢?下面我们来意义对比分析。
　　
　　二、公布值较预期值变化程度对于白银价格涨跌变化的影响：
　　
　　布值较预期值变化对于白银价格涨跌的影响，其中价格涨跌的变化同上。可以从中看到，二者之间存在一定的负相关，其相关性程度为-44.59%，不如公布值与前值的变化值相关性程度高。其原因在于，这个预期值是静态值，并非动态的，因此价格涨跌变化的考察就失去了意义，即公布之前30分钟的市场动态的心理预期值这个是我们无法得知，也无法测量的，而市场上公布的预期值是很早之前就由权威机构发布的调查结果，属于静态数值而已，因而这种相关性程度并不高。
　　
　　如此看来，在我们运用这一点来进行指导交易时，就不能过于机械化地去认为：如果公布值高于预期值，白银价格就会大概率下跌;如果公布值低于预期值，白银价格就会大概率上涨。因此，我们在做非农数据行情时，要多结合其他子项数据来综合考察，而非仅仅观察公布值和预期值的大小变化。
　　
　　三、前值修正值较前值变化程度对于白银价格涨跌变化的影响：
　　
　　非农前值修正值较其前值的变化与白银价格的涨跌相关性几乎为零，其相关性系数为-18.95%，基本上可以判定为无相关性。这是为什么呢?前值修正值与前值之间的相关性高达98.80%，加2372-2947-514一线做单点位，是各项子数据中相关性程度最高的!因此这点对于市场来讲是几乎确定的，因此也就不被市场所重视，或者说价格未来的涨跌对这两者之间的变化值就没有那么敏感，同样修正值与前值之间的变化对于预测价格涨跌变化以及实际交易操作来说，就没有重要的参考意义，虽然我们在基本面分析中还是会观察二者之间的差别。
　　
　　因此，在以后的实际操作中，我们更多还是要多关注公布值与前值，以及公布值与预期值之间的变化。虽然预期值是静态的，但我们可以通过观察在非农之前公布的"小非农"ADP私人部门就业数据以及初请和续请失业金人数这两个数据来略微做一些预期值的修正(上调或下调)，以便更好比较公布值前后数据变化对于市场价格变化的影响。
　　
　　KTS分析体系：线性影响关系分析
　　
　　KTS基本面分析体系，是张慧理金自己一直使用到今的一套简单实用的系统，之前在外汇和黄金市场上表现相对不错。
　　
　　其中，KTS-A指数是考察公布值线性影响程度，KTS-B指数是考察修正值的线性影响程度，价格涨跌变化-A是考察非农数据公布前30分钟开盘价与公布后1个小时收盘价的变化，价格涨跌变化-B是考察非农数据公布前30分钟开盘价与公布后30分钟收盘价的变化。另外KTS-SMA指数和KTS-SMB指数，是对KTS-A和KTS-B分别经过加权平均之后的指数。
　　
　　由于近两年中美国非农数据，以及市场对于基本面中短期焦点的转移频繁，导致非农数据KTS分析中的显示要么短期内KTS相关指数与价格涨跌变化呈现典型的正相关关系，要么就呈现明显的负相关关系，这点并非是如我们很多是市场投资者固定的思维--二者一定呈现负相关关系那样。
　　
　　因此非农数据的确非常重要，不管是单点数据的公布，还是考察数据连续的线性关系变化，都不足以将其结论直接运用于实战交易指导。对此，张慧理金认为原因有三：
　　
　　(1)阶段性市场焦点是不同的，对于非农的关注度和以及数据影响和创导机制是不同的;
　　
　　(2)基本面的分析更加侧重于中长期方向上的分析，而并非对短线单点价格变化涨跌的预测，这点也印证了基本面分析实际上从交易效率和实用性上看，对于短线交易指导意义长期看并不是很明显，这点也是为什么经常我们遇到基本面分析和短线行情脱节的原因之一;
　　
　　(3)在不同经济周期中，市场对于非农数据消化的过程不一定是呈简单的线性关系，可能是其他的关系，因此线性的基本面分析作用不大，比如其可能存在类似指数分布关系或其他关系。
　　
　　总结与综合分析：
　　
　　相信投资者对非农数据，及其对白银市场的影响，都有了一个清晰的认识和了解，也对非农异常行情有了更加深入的认知。非农就业数据的确很重要，但我们也不能过分迷恋。过分解读非农数据、以简单的方式解读非农，都很容易犯下经验性的错误。我们应该以理性的角度去看待非农，不必过分迷恋，也不必过分恐惧非农数据所引发的行情波动。

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行动不一定带来快乐，而无行动则绝无快乐。市场如天气，说变就变，方才涨势如虹，转眼又溃不成军，懂得见好就收，攻守并进才是关键。

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　所谓“金九银十”，原本是在农业会在这两个月迎来收获的喜悦，延伸到投资领域，就代表了上涨行情出现的可能性更大。

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。当社会经济较快时，消费自然随之而增加，消费性以及服务性行业的职位也就增多。