TA的每日心情 | 开心
2017-6-13 21:29 |
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张慧理金：加息与否对现货市场将造成怎样的影响
市场总是善变的。尽管从每个节点来看，市场的每一次改变都有因有果，但从长期来看，市场的频繁改变又都失于短视。就美联储加息而言，即便目前还没有成为事实，但在过去三个月里，市场对其预期的升温降温却让黄金经历了过山车般的大起大落。
一般美联储FOMC议息会议分一两个月进行一次，每年8次，在前一年就公布下一年的一息会议时间时间表，每次议息会议结果公布在周四北京时间凌晨2点左右。3月，4月和6月，美联储各有一次议息会议，短短三个月时间，加息预期大起大落，预期加息升温，预示美元将走强而以美元计价的大宗商品、现货价格将承受下跌压力，陷入低迷。加息前大起大落反映市场在慌乱氛围中的浮躁。
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加息会带来那些改变？张慧理金认为，有三种深层改变值得关注：
第一，美国和全球将正式形成实体经济和货币政策双重周期错配。
值得注意的是，2008年全球经济危机以来，美联储并没有发生期间政策转向，而包括欧洲央行和中国央行在内的其他大多数主要央行都一度在2010~2011年短暂通胀压力下进行过加息的政策反复。所以，美联储的加息是美国经济基本面根本性好转的政策确认。
第二，全球套利环境发生根本性改变。
全球套利交易的温床是利率和汇率的区域差异，经济危机以来，全球经济基本面分化和政策分化给套利交易规模不断膨胀创造了条件。由于美联储零利率政策稳定性相对较高，美元一直是重要的融资货币，而利率较高、货币升值预期较强和资产回报率较高的经济体则成为主要的套利投资方向。一旦加息，美联储将正式进入利率持续提升的长期通道，美元作为融资货币的比较优势将明显弱于实行负利率的欧元和货币宽松无限加码的日元，而在大宗商品市场动荡、新兴市场货币竞争性贬值和全球资产回报率普降的大背景下，套利投资方向会发生转变，套利交易本身也将更难获得稳定的长期回报。套利环境的变化将给全球金融市场带来更大的波动性风险和结构变数。
第三，美国和美元的霸权稳定性重拾相对优势。
从短期看，美联储首次加息往往伴随着美元短期冲顶和随后的超调性贬值，而从长期看，美国资本市场和美元强势依旧具有基本面支撑。实际上，在全球经济增长中枢下降、全球化退潮的大背景下，市场动荡和不稳定正成为一种新常态，而美国和美元在加息周期中的稳定性优势将进一步凸显，进而为美国维护并巩固全球治理中的霸权地位创造条件。
毫无疑问，美联储加息是个大事件，因为它揭开了美国利率新周期的序幕，也此翻开了历史的新篇章。对于中国而言，身处新一页中，又该如何书写属于自己的浓墨重彩的一笔呢？张慧理金以为，美联储加息对中国经济的直接影响可能并不大，但间接影响不容小视。在美联储加息之后，中国经济依旧需要统筹内外、防微杜渐并顺势而为，而中国经济也确实有实力、有空间、有底气在新环境中有所作为。
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发表于 2016-6-16 17:06:28
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